📘 퀀트 투자 공부 7단계

📘 퀀트 투자 공부 7단계

— “왜 샤프 비율만 믿으면 안 되는가: 하락을 더 싫어하는 인간과 소르티노 비율”

6단계에서 우리는
샤프 비율이 수익 대비 리스크를 비교하는 강력한 언어라는 걸 배웠습니다.

그런데 여기서 아주 중요한 질문 하나가 남습니다.

“사람은
오르는 변동성과
떨어지는 변동성을
정말 똑같이 느낄까?”

퀀트의 대답은 명확합니다.

아니다.
사람은 ‘하락’을 훨씬 더 싫어한다.

이 인간적인 사실을
숫자로 반영하려고 나온 지표가
바로 소르티노 비율(Sortino Ratio) 입니다.

---

1️⃣ 샤프 비율의 구조적인 한계

샤프 비율은 이렇게 계산됩니다.

(평균 수익률 − 무위험 수익률) ÷ 전체 변동성

여기서 문제는 이 부분입니다.

전체 변동성 =
상승 변동성 + 하락 변동성

즉,

• 하루 +5% 급등
• 하루 -5% 급락

이 두 움직임을
같은 ‘리스크’로 취급합니다.

하지만 현실에서 사람은 이렇게 느낍니다.

• +5% → “기분 좋음”
• -5% → “멘탈 흔들림”

같을 수가 없습니다.

---

2️⃣ 그래서 퀀트는 이렇게 묻기 시작했다

“그럼
진짜 우리가 싫어하는 리스크만
따로 볼 수 없을까?”

이 질문에서
소르티노 비율이 등장합니다.

---

3️⃣ 소르티노 비율의 핵심 아이디어

소르티노 비율은
샤프 비율에서 딱 하나만 바꿉니다.

표준편차(전체 변동성)
→ 하락 변동성(Downside Deviation)

즉,

Sortino Ratio = (평균 수익률 − 목표 수익률) ÷ 하락 변동성

여기서 중요한 해석은 이겁니다.

“내가 싫어하는 방향으로
얼마나 자주, 얼마나 크게 움직였는가?”

상승은 문제 삼지 않고,
하락만 리스크로 본다는 게
소르티노의 철학입니다.

---

4️⃣ 샤프는 낮은데, 소르티노는 높은 전략

이런 전략이 실제로 존재합니다.

• 상승할 땐
  • 천천히, 꾸준히
• 하락할 땐
  • 잘 방어

이 전략은 보통

• 샤프: 애매
• 소르티노: 매우 높음

왜냐하면,

• 상승 변동성은 큰데
• 하락 변동성은 작기 때문입니다.

퀀트는 이걸 보고 이렇게 말합니다.

“이건
사람에게 친절한 전략이다.”

---

5️⃣ 반대로, 샤프는 높은데 소르티노는 낮은 경우

반응형

이것도 자주 봅니다.

• 전체 변동성은 낮아 보이는데
• 특정 시점에만
  큰 하락이 몰려 있음

이 경우,

• 샤프: 그럭저럭
• 소르티노: 급격히 나쁨

이 전략은
실전에서 이렇게 됩니다.

“평소엔 괜찮다가
한 번에 멘탈이 깨진다.”

그래서 퀀트는
소르티노를 통해
‘한 방 리스크’를 경계합니다.

---

6️⃣ 이 단계에서 정말 중요한 사고 전환

7단계의 핵심은
공식이 아니라 이 생각입니다.

“모든 변동성이 나쁜 게 아니다.
나쁜 건 ‘하락 변동성’이다.”

이걸 이해하면
전략을 보는 눈이 달라집니다.

• 상승이 거친 전략 → 괜찮을 수 있음
• 하락이 거친 전략 → 거의 항상 문제

---

7️⃣ 그래서 실무에서는 이렇게 쓴다

실전에서 퀀트는
이렇게 지표를 조합합니다.

• 1차 필터: 샤프 비율
• 2차 필터: 소르티노 비율
• 3차 확인: MDD

즉,

“전체적으로도 괜찮고,
특히 하락 쪽이 얌전한가?”

이 질문에
숫자로 답하는 과정입니다.

---

8️⃣ 아주 작은 실습 (중요)

✍️ 과제 7

이전에 봤던 종목이나 전략을 떠올려보세요.

그리고 이 질문에 답해보세요.

• 수익률이 안 좋았던 날은
  • 자주 있었나?
  • 아니면 특정 시점에 몰려 있었나?

그리고 이 문장을 써보세요.

“이 전략의 문제는
자주 흔들린 게 아니라
특정 시점의 하락이었다 / 아니었다.”

이 판단이 바로
소르티노 비율이
필요한 이유입니다.

---

📌 정리

• 샤프 비율은 상승과 하락을 동일하게 본다
• 사람은 하락을 훨씬 더 싫어한다
• 소르티노 비율은 하락 변동성만 본다
• 샤프는 전략의 ‘균형’을
• 소르티노는 전략의 ‘친절함’을 보여준다
• 7단계의 핵심은
  리스크를 사람 기준으로 다시 정의하는 것이다

---