🏭 산업별 PER·PBR 해석법 – 같은 숫자, 다른 의미

🏭 산업별 PER·PBR 해석법 – 같은 숫자, 다른 의미

퀀트 전략에서 PER, PBR을 필터 조건에 넣는 건 기본 중 기본이죠.
그런데… 여기서 흔히 하는 실수가 있습니다.

“PER이 낮으니까 무조건 싸다?” → 아니요, 업종 따라 다릅니다.

오늘은 같은 PER/PBR이라도 업종·산업별로 어떻게 다르게 봐야 하는지를 이야기해 볼게요.

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1. PER과 산업 특성의 관계

PER(주가수익비율)은 **‘미래 기대치’**가 많이 반영됩니다.
즉, 같은 PER 20이라도 어떤 산업이냐에 따라 해석이 완전히 달라집니다.

📌 성장 산업 vs 성숙 산업

• 성장 산업 (IT, 바이오, 2차전지 등)
  • 미래 성장성 높음 → PER 평균이 원래 높음
  • PER 20~30도 정상 범위
• 성숙 산업 (은행, 철강, 석유화학 등)
  • 성장 정체 → PER 평균이 낮음
  • PER 5~10도 정상 범위

💡 포인트: PER을 볼 땐 “업종 평균”과 비교하세요.
예: 은행 PER 4 → 정상 / IT PER 4 → 시장에서 ‘뭔가 문제 있음’ 신호

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2. PBR과 자산 구조의 관계

PBR(주가순자산비율)은 **‘자산 대비 주가의 프리미엄’**입니다.
자산의 성격이 산업별로 다르기 때문에 해석도 달라집니다.

📌 제조업 vs 서비스업

• 제조업: 공장·설비·재고 등 유형자산 많음 → PBR 낮게 형성
• 서비스업: 브랜드·IP·소프트웨어 등 무형자산 비중 높음 → PBR 높게 형성

💡 포인트: 자산의 질과 구조를 함께 보세요.
예: 반도체 기업 PBR 2 → 자산 대비 시장 기대 높음
예: 호텔 기업 PBR 0.7 → 부동산 자산가치 대비 저평가 가능성

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3. 산업별 평균 지표 참고 예시

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산업 평균 PER 평균 PBR

은행	4~6	0.4~0.8
철강/조선	5~8	0.5~1.0
IT 하드웨어	10~20	1.5~3.0
소프트웨어	20~40	3.0~8.0
바이오	30 이상	4.0 이상

📌 숫자는 시장 상황에 따라 변동, 반드시 최신 데이터 확인 필요

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4. 산업 사이클에 따른 해석 변화

PER/PBR은 산업 경기 사이클에 따라 크게 변합니다.

예시: 반도체 산업

• 호황기: 수요↑, 실적↑ → PER 낮아지고 PBR↑
• 불황기: 실적↓ → PER 급등(분모인 이익이 줄어서), PBR 하락

💡 그래서 PER이 높다고 “고평가”라고 단정할 수 없습니다.
실적이 일시적으로 나빠져서 PER이 높을 수도 있으니까요.

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5. 퀀트 전략에서 활용 팁

1. 업종 평균 PER/PBR을 먼저 파악 → 상대 비교
2. 절대값 필터링보다 업종 내 순위로 접근
3. 산업 사이클 고려 (호황/불황 시 지표 왜곡 주의)

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6. 간단한 조건 예시

조건 1: 업종 PER 하위 30%
조건 2: 업종 PBR 하위 30%
조건 3: ROE 상위 30%

이렇게 하면 업종 특성을 반영하면서, 저평가 + 수익성 좋은 종목을 찾을 수 있습니다.

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다음 글에서는 **“퀀트 전략 백테스트 기초 – 엑셀로 수익률 검증하기”**를 다룹니다.
이제까지 만든 조건을 과거 데이터로 시험해 보는 첫 단계입니다.
엑셀과 구글 스프레드시트만 있어도 충분히 시작할 수 있어요.

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