AAAD 해외주식 ETF 분석 (2026-07-14 작성) | AAA CLO에 미국 종합채권 수준의 듀레이션을 더한 신형 채권 ETF

AAAD 해외주식 ETF 분석 (2026-07-14 작성) | AAA CLO에 미국 종합채권 수준의 듀레이션을 더한 신형 채권 ETF

미국 주식 종목을 순서대로 살펴보다가 AAAD라는 티커를 처음 봤을 때는 솔직히 조금 헷갈렸습니다.

바로 앞에서 살펴본 AAAC와 이름도 비슷하고, 두 상품 모두 AAA 등급 CLO에 투자하기 때문입니다. 그런데 AAAD를 자세히 뜯어보니 단순한 AAA CLO ETF는 아니었습니다.

AAAD는 변동금리형 AAA CLO의 낮은 금리 민감도에 듀레이션 오버레이(Duration Overlay)를 결합한 ETF입니다.

쉽게 말하면 이렇습니다.

AAA CLO에서 발생하는 이자수익은 가져가면서, 미국 종합채권시장과 비슷한 금리 민감도까지 만들려는 ETF

기존 CLO ETF와 일반 종합채권 ETF의 중간쯤에 있는, 꽤 독특한 상품이라고 볼 수 있습니다.

이번 글에서는 PGIM AAA CLO Aggregate Duration ETF, 티커 AAAD의 구조와 장점, 위험 요소, 그리고 PAAA·JAAA 같은 기존 AAA CLO ETF와 무엇이 다른지 자세히 살펴보겠습니다.

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AAAD ETF란?

AAAD의 정식 명칭은 PGIM AAA CLO Aggregate Duration ETF입니다.

PGIM Investments가 운용하는 액티브 채권형 ETF이며, 2026년 6월 출시됐습니다. 상장 시장은 NYSE Arca입니다.

AAAD의 투자 목표는 현재 이자수익과 자본차익을 결합해 총수익을 극대화하는 것입니다. 미국 증권거래위원회에 제출된 투자설명서에서도 같은 목표를 명시하고 있습니다.

AAAD 기본 정보

구분내용

티커	AAAD
정식 명칭	PGIM AAA CLO Aggregate Duration ETF
자산 유형	AAA CLO 중심 채권 ETF
운용 방식	액티브 운용
운용사	PGIM Investments
상장 시장	NYSE Arca
출시 시점	2026년 6월
순운용보수	연 0.19%
주요 목표	이자수익과 자본차익을 통한 총수익 극대화
핵심 전략	AAA CLO 투자 + 듀레이션 오버레이

AAAD는 2026년 6월 11일 공식 출시가 발표됐으며, 순운용보수는 연 0.19%로 소개됐습니다.

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CLO란 무엇인가?

AAAD를 이해하려면 먼저 CLO를 알아야 합니다.

CLO는 Collateralized Loan Obligation의 약자로, 여러 기업에 빌려준 대출을 하나의 상품으로 묶은 구조화 금융상품입니다.

대략적인 구조는 다음과 같습니다.

여러 기업에 제공된 대출
        ↓
대출 자산을 하나의 풀로 구성
        ↓
위험 수준에 따라 여러 등급으로 분리
        ↓
AAA / AA / A / BBB / Equity

CLO 내부에서는 등급에 따라 원리금을 지급받는 우선순위가 달라집니다.

AAA 등급은 가장 먼저 이자와 원금을 지급받는 선순위 구간입니다. 대신 상대적으로 위험이 높은 후순위 구간보다 기대수익률은 낮습니다.

중요한 점은 AAA CLO라고 해서 기초자산까지 모두 AAA 등급이라는 뜻은 아니라는 것입니다.

CLO의 기초자산에는 투자등급 이하 기업대출이 포함될 수 있습니다. 다만 손실이 발생할 경우 후순위 구간이 먼저 손실을 부담하도록 설계돼 있어 AAA 구간이 구조적으로 보호받는 것입니다.

SEC 투자설명서도 CLO가 선순위 담보대출, 무담보대출, 후순위 기업대출 및 일부 고수익 채권을 기초자산으로 삼을 수 있다고 설명합니다.

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AAAD는 무엇에 투자할까?

AAAD는 정상적인 시장 상황에서 투자 가능 자산의 최소 80%를 다음 자산에 투자하도록 설계됐습니다.

• 미국 달러 표시 AAA 등급 CLO
• AAA 등급과 동등한 수준으로 판단되는 CLO
• AAA CLO와 유사한 투자 또는 위험 노출을 제공하는 상품
• AAA CLO 중심의 다른 펀드 또는 ETF

AAAD는 직접 CLO를 매입할 수도 있지만, 상당한 비중을 같은 PGIM 계열의 PGIM AAA CLO ETF(PAAA)에 투자해 CLO 노출을 확보할 수 있습니다.

즉, 구조를 단순화하면 다음과 같습니다.

AAAD
 ├─ AAA 등급 CLO 직접 투자
 ├─ PGIM AAA CLO ETF(PAAA) 투자
 └─ 미국 국채 선물·스왑 등 듀레이션 조절 자산

이 때문에 AAAD는 단순한 CLO ETF이면서 동시에 일부 펀드 오브 펀드 성격도 갖습니다.

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AAAD의 핵심은 듀레이션 오버레이

AAAD를 다른 AAA CLO ETF와 구분하는 가장 중요한 특징은 듀레이션 오버레이입니다.

듀레이션은 금리 변화에 따라 채권 가격이 얼마나 민감하게 움직이는지를 나타내는 지표입니다.

일반적으로 듀레이션이 길수록 금리 변화에 따른 가격 변동이 커집니다.

예를 들어 듀레이션이 6년인 채권은 금리가 1%포인트 오를 때 가격이 대략 6% 하락할 수 있습니다. 반대로 금리가 1%포인트 내려가면 가격이 대략 6% 상승할 가능성이 있습니다. 실제 움직임은 볼록성, 신용스프레드 등 다른 조건에 따라 달라질 수 있습니다.

AAA CLO는 대부분 변동금리 구조이기 때문에 일반적으로 듀레이션이 1년 미만으로 매우 짧습니다.

따라서 기존 AAA CLO ETF는 금리가 변해도 가격이 크게 움직이지 않는 편입니다. 이 점은 금리 상승기에는 장점이지만, 금리가 크게 하락할 때 일반 채권처럼 자본차익을 얻기 어렵다는 단점도 있습니다.

AAAD는 이 문제를 해결하려고 합니다.

AAAD는 미국 국채 선물, 금리스왑, 옵션 및 장기 채권 관련 상품을 활용해 포트폴리오의 듀레이션을 늘립니다. 목표 듀레이션은 운용사가 판단하는 미국 광범위 채권시장 듀레이션의 ±1년 이내입니다.

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AAAD의 수익 구조

AAAD의 수익은 크게 두 부분으로 나눠볼 수 있습니다.

AAAD 총수익
=
AAA CLO 이자수익
+
듀레이션 자산의 가격 변동
-
운용비용

첫 번째 수익원: AAA CLO 이자수익

AAA CLO는 주로 변동금리 방식으로 이자를 지급합니다.

일반적으로 기준금리와 일정한 가산금리를 더한 형태로 이자가 결정됩니다.

CLO 이자수익
=
단기 기준금리
+
CLO 신용스프레드

기준금리가 높은 시기에는 비교적 높은 이자수익을 기대할 수 있습니다.

다만 기준금리가 내려가면 변동금리형 CLO의 이자수익도 점차 낮아질 수 있습니다.

두 번째 수익원: 듀레이션 오버레이

AAAD는 국채 선물이나 금리스왑 등을 이용해 미국 종합채권시장과 유사한 금리 민감도를 만들려고 합니다.

따라서 시장금리가 하락하면 듀레이션 오버레이 부분에서 자본차익이 발생할 수 있습니다.

반대로 시장금리가 상승하면 가격 하락 요인이 될 수 있습니다.

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기존 AAA CLO ETF와 무엇이 다를까?

기존 AAA CLO ETF는 대부분 높은 신용등급, 변동금리, 짧은 듀레이션을 핵심 특징으로 합니다.

대표 상품은 다음과 같습니다.

• JAAA: Janus Henderson AAA CLO ETF
• PAAA: PGIM AAA CLO ETF
• CLOA: BlackRock AAA CLO ETF
• AAAC: Columbia AAA CLO ETF
• ACLO: TCW AAA CLO ETF

이들 상품은 일반적으로 금리 민감도가 낮습니다.

AAAD는 여기에 장기 금리 노출을 추가합니다.

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구분일반 AAA CLO ETFAAAD

주요 자산	AAA CLO	AAA CLO
금리 형태	주로 변동금리	CLO는 주로 변동금리
기본 듀레이션	대체로 매우 짧음	미국 종합채권시장과 유사하게 조정
금리 상승 영향	상대적으로 제한적	가격 하락 가능성 확대
금리 하락 영향	자본차익 제한적	자본차익 가능성 확대
주요 수익원	이자수익	이자수익 + 금리 변화에 따른 자본차익
운용 복잡성	비교적 단순	파생상품을 활용해 더 복잡함

결국 AAAD는 PAAA에 단순 투자하는 것과 같지 않습니다.

PAAA가 AAA CLO 자체의 성격에 집중한다면, AAAD는 AAA CLO 수익에 미국 종합채권 수준의 금리 노출을 덧붙인 상품입니다.

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AAAD와 미국 종합채권 ETF 비교

AAAD를 이해할 때 미국 종합채권 ETF와 비교해 보는 것도 좋습니다.

대표적인 미국 종합채권 ETF에는 AGG와 BND가 있습니다.

구분AAADAGG·BND

핵심 자산	AAA CLO	미국 국채·MBS·회사채 등
운용 방식	액티브	주로 지수 추종
신용 위험	CLO 기초 기업대출에 노출	다양한 투자등급 채권에 분산
금리 민감도	종합채권시장과 유사하게 조정	종합채권지수 수준
수익 원천	CLO 스프레드 + 듀레이션	채권 이자 + 듀레이션
파생상품 활용	적극적으로 활용 가능	상대적으로 제한적
보수	0.19%	일반적으로 더 낮은 편

AAAD는 AGG나 BND를 완전히 대체하려는 상품이라기보다는, 미국 종합채권과 비슷한 듀레이션을 유지하면서 더 높은 신용스프레드를 추구하려는 전략에 가깝습니다.

다만 높은 기대수익에는 그만큼 구조화상품 위험과 파생상품 위험이 따라옵니다.

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AAAD의 장점

1. AAA CLO의 이자수익을 활용할 수 있다

AAAD는 선순위 AAA CLO를 중심으로 투자합니다.

AAA CLO는 일반 국채보다 신용스프레드가 추가되기 때문에, 시장 환경에 따라 국채보다 높은 이자수익을 제공할 가능성이 있습니다.

PGIM도 AAAD를 전통적인 우량 장기 채권 영역보다 향상된 수익률 잠재력을 추구하는 상품으로 소개했습니다.

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2. 금리 하락 시 자본차익을 기대할 수 있다

일반적인 AAA CLO ETF는 듀레이션이 짧아 금리 하락에 따른 가격 상승 효과가 크지 않습니다.

AAAD는 의도적으로 듀레이션을 늘리기 때문에 금리가 내려갈 경우 일반 중기 채권 ETF처럼 가격 상승 가능성이 생깁니다.

그래서 이런 생각을 하는 투자자에게는 흥미로울 수 있습니다.

CLO 이자수익도 받고 싶고, 향후 금리 하락에 따른 채권 가격 상승도 놓치고 싶지 않다.

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3. 순운용보수가 비교적 낮다

AAAD의 순운용보수는 연 0.19%입니다.

액티브 운용, CLO 분석, 듀레이션 조절 및 파생상품 활용이 포함된 ETF라는 점을 고려하면 경쟁력 있는 수준입니다.

투자설명서상 취득펀드 비용을 포함한 총비용은 0.37%이지만, 계열 ETF 투자로 발생하는 중복 운용보수를 상쇄하기 위한 비용 면제 이후 순비용은 0.19%로 제시돼 있습니다.

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4. 액티브 운용을 통해 CLO를 선별한다

AAAD는 특정 지수를 기계적으로 따라가는 ETF가 아닙니다.

운용사는 거시경제 분석, 개별 증권 분석, 자체 신용평가 모델 및 위험관리 시스템을 함께 활용합니다.

CLO 운용사의 품질, 기초 기업대출, 기대수익률, 신용도, 만기 및 스프레드 등을 종합적으로 분석해 투자 대상을 고릅니다.

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5. 포트폴리오의 채권 수익원 다변화가 가능하다

많은 투자자가 채권 포트폴리오를 미국 국채나 종합채권 ETF만으로 구성합니다.

AAAD를 활용하면 기존 국채 중심 포트폴리오에 구조화 신용상품인 CLO를 추가할 수 있습니다.

다만 새로운 수익원을 추가하는 것이 반드시 전체 위험을 낮춘다는 뜻은 아닙니다. CLO와 파생상품의 구조를 이해한 후 비중을 정하는 것이 중요합니다.

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AAAD의 위험 요소

1. 금리 상승에 따른 가격 하락 위험

AAAD는 기존 AAA CLO ETF보다 금리 민감도가 높습니다.

AAA CLO 자체는 변동금리라 금리 상승에 비교적 강할 수 있지만, AAAD가 추가한 듀레이션 오버레이에서는 손실이 발생할 수 있습니다.

따라서 “CLO ETF니까 금리가 올라도 가격이 안정적이겠지”라고 단순하게 생각하면 곤란합니다.

AAAD는 의도적으로 금리 위험을 추가한 상품입니다.

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2. CLO 기초자산의 신용 위험

AAA 트랜치가 가장 선순위라고 해도 손실 가능성이 사라지는 것은 아닙니다.

경기침체가 심화되고 기업 부도가 급증하면 CLO 내부의 기초 대출 가치가 하락할 수 있습니다.

손실은 후순위 트랜치부터 발생하지만, 충격이 충분히 크면 선순위 트랜치도 영향을 받을 수 있습니다.

SEC는 CLO 투자에 신용위험, 금리위험, 가치평가 위험, 조기상환 및 만기연장 위험 등이 존재한다고 설명합니다.

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3. 파생상품 위험

AAAD는 듀레이션을 조절하기 위해 다음과 같은 상품을 사용할 수 있습니다.

• 미국 국채 선물
• 금리 스왑
• 선도계약
• 옵션
• 스왑션

파생상품은 적은 자금으로 큰 금리 노출을 만들 수 있다는 장점이 있지만, 운용 판단이 틀릴 경우 손실도 커질 수 있습니다.

또한 파생상품 가격이 예상과 다르게 움직이거나 거래 상대방 문제가 발생할 가능성도 있습니다. SEC 투자설명서는 파생상품 활용에 전문적인 관리가 필요하며 손실이 발생할 수 있다고 명시합니다.

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4. 신생 ETF 위험

AAAD는 2026년에 출시된 매우 새로운 ETF입니다.

장기 성과 데이터가 없고, 서로 다른 시장 환경에서 전략이 어떻게 작동하는지 충분히 검증되지 않았습니다.

투자설명서 작성 시점에도 과거 재무성과 자료가 없을 정도로 신생 상품이었습니다.

초기에는 다음 항목을 함께 확인해야 합니다.

• 순자산 규모
• 하루 평균 거래량
• 매수·매도 호가 차이
• 시장가격과 순자산가치의 괴리
• 실제 분배금 추이

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5. PAAA에 대한 간접투자 비중

AAAD는 상당한 자산을 같은 운용사의 PAAA에 투자할 수 있습니다.

비용 면제 장치로 중복 운용보수는 줄이지만, 투자자는 AAAD만 분석할 것이 아니라 PAAA의 포트폴리오와 위험 구조도 함께 살펴야 합니다.

PAAA에 문제가 생기면 AAAD에도 직접적인 영향을 줄 수 있기 때문입니다.

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6. 금리 하락이 무조건 유리한 것은 아니다

AAAD는 금리 하락 시 듀레이션 자산에서 자본차익을 얻을 가능성이 있습니다.

하지만 동시에 AAA CLO의 변동금리 이자수익은 낮아질 수 있습니다.

금리 하락
 ├─ 듀레이션 오버레이: 가격 상승 요인
 └─ 변동금리 CLO: 이자수익 감소 요인

어느 효과가 더 크게 작용할지는 금리 하락 속도, 장단기 금리곡선, CLO 스프레드 및 운용사의 포지션에 따라 달라집니다.

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AAAD는 월배당 ETF일까?

AAAD는 채권과 CLO 이자수익을 기반으로 분배금을 지급할 가능성이 높은 인컴형 ETF입니다.

다만 신생 ETF이므로 실제 분배 이력과 연환산 분배율을 평가할 데이터는 아직 충분하지 않습니다.

따라서 단순히 예상 분배율만 보고 매수하기보다는 실제 분배금이 쌓인 이후 다음 항목을 확인해야 합니다.

최근 월 분배금 × 12
─────────────── × 100
현재 ETF 가격

위 계산은 단순 연환산 분배율일 뿐 미래 분배금을 보장하지 않습니다.

CLO 이자수익은 기준금리와 신용스프레드에 따라 변하고, 듀레이션 오버레이에서도 손익이 발생할 수 있습니다.

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AAAD에 적합한 투자자

AAAD는 다음과 같은 투자자에게 검토할 만합니다.

• AAA CLO 기반 이자수익을 원하는 투자자
• 향후 금리 하락 가능성에도 대비하고 싶은 투자자
• 일반 종합채권 ETF와 다른 수익원을 원하는 투자자
• 액티브 채권 운용을 선호하는 투자자
• 포트폴리오 일부를 구조화 신용상품에 배분하려는 투자자
• 신생 ETF의 구조를 충분히 분석할 수 있는 투자자

반대로 다음과 같은 투자자에게는 신중한 접근이 필요합니다.

• 원금 변동을 거의 원하지 않는 투자자
• 초단기 채권처럼 안정적인 가격 흐름을 기대하는 투자자
• 파생상품 구조를 이해하기 어려운 투자자
• 거래량과 운용 규모가 큰 ETF만 선호하는 투자자
• 장기간 검증된 성과를 중요하게 보는 투자자
• CLO와 기업대출 신용위험을 피하고 싶은 투자자

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AAAD를 매수하기 전 확인할 것

AAAD는 이제 막 운용을 시작한 상품이기 때문에 매수 전에 숫자를 꼼꼼히 확인해야 합니다.

체크리스트

[ ] 현재 순자산 규모가 충분한가?
[ ] 하루 평균 거래량이 너무 적지 않은가?
[ ] 매수·매도 호가 차이가 넓지 않은가?
[ ] PAAA 편입 비중은 얼마인가?
[ ] 실제 포트폴리오 듀레이션은 몇 년인가?
[ ] 국채 선물과 금리스왑 비중은 얼마인가?
[ ] 월 분배금이 안정적으로 지급되고 있는가?
[ ] 시장가격과 NAV 괴리가 크지 않은가?
[ ] 내가 금리 상승 위험을 감당할 수 있는가?

특히 국내 투자자는 미국 장중 거래량이 적을 경우 시장가 주문보다 지정가 주문을 사용하는 편이 유리할 수 있습니다.

신생 ETF는 호가가 얇아 예상보다 불리한 가격에 체결될 수 있기 때문입니다.

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AAAD에 대한 개인적인 생각

AAAD를 처음 봤을 때는 “PAAA에 미국 국채 선물을 섞은 상품인가?”라는 생각이 들었습니다.

크게 보면 맞는 해석입니다.

하지만 단순히 두 자산을 섞는 데서 끝나는 것이 아니라, 운용사가 미국 종합채권시장과 비슷한 듀레이션을 유지하도록 계속 조정한다는 점이 핵심입니다.

개인적으로 AAAD의 아이디어는 꽤 흥미롭습니다.

기존 AAA CLO ETF는 이자수익과 낮은 가격 변동성이 장점이지만, 금리 인하 국면에서 일반 채권만큼의 자본차익을 기대하기 어렵습니다. AAAD는 그 빈틈을 듀레이션 오버레이로 보완하려고 합니다.

다만 구조가 좋아 보인다고 바로 핵심 채권 자산으로 편입하기에는 아직 이릅니다.

운용 기간이 너무 짧고, 실제로 금리 급등·급락과 신용스프레드 확대가 동시에 발생했을 때 어떤 결과를 보여줄지 검증되지 않았기 때문입니다.

저라면 AAAD를 AGG나 BND의 완전한 대체 상품으로 보지는 않을 것 같습니다.

오히려 다음처럼 구분하겠습니다.

• AGG·BND: 전통적인 핵심 채권 자산
• PAAA·JAAA: 낮은 듀레이션의 CLO 인컴 자산
• AAAD: CLO 인컴과 중기 듀레이션을 결합한 위성 자산

AAAD는 수익구조를 정확히 이해하고 포트폴리오 일부에 제한적으로 활용할 때 의미가 있는 상품입니다.

“AAA라는 이름이 붙었으니 안전하다”는 이유만으로 매수해서는 안 됩니다. AAAD에는 기업대출 신용위험뿐 아니라 의도적으로 추가한 금리 위험과 파생상품 위험도 함께 들어 있기 때문입니다.

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결론

AAAD는 AAA 등급 CLO에 투자하면서 미국 광범위 채권시장과 비슷한 듀레이션을 추구하는 액티브 ETF입니다.

핵심 특징을 정리하면 다음과 같습니다.

AAA CLO 이자수익
+
미국 종합채권 수준의 듀레이션
+
액티브 신용 분석
+
파생상품을 활용한 금리 노출 조절

금리가 높은 상황에서는 CLO의 이자수익을 기대할 수 있고, 향후 금리가 하락하면 듀레이션 오버레이를 통해 자본차익을 얻을 가능성도 있습니다.

반면 금리가 다시 상승하면 기존 AAA CLO ETF보다 가격이 더 크게 하락할 수 있으며, CLO 신용위험과 파생상품 위험도 함께 부담해야 합니다.

결국 AAAD는 단순한 월배당 ETF가 아닙니다.

AAA CLO의 신용스프레드와 미국 채권시장의 금리 방향에 동시에 투자하는 전략형 채권 ETF에 가깝습니다.

신생 ETF인 만큼 당분간은 분배금보다 실제 듀레이션, 순자산 규모, 거래량, PAAA 편입 비중 및 시장가격 변동을 꾸준히 확인하는 것이 더 중요해 보입니다.

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참고 자료

• PGIM AAA CLO Aggregate Duration ETF 투자설명서
• 미국 증권거래위원회 SEC EDGAR
• PGIM AAAD 출시 발표
• NYSE Arca ETF 상장 정보
• Nasdaq ETF 정보

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